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目录5

第Ⅰ部分　资本市场与金融工具5

第1章　融资：过程与参与者5

1.1　为企业融资6

1.2　资本的公开及私人来源9

1.3　美国的融资环境10

1.4　在国际市场上融资19

1.5　美国之外的主要金融市场20

1.6　融资的发展趋势25

1.7　提要与结论26

第2章　债权融资31

2.1　银行贷款32

2.3　商业票据35

2.2　租赁35

2.4　公司债券36

2.5　新型证券品种51

2.6　在欧洲市场上筹集债权资本53

2.7　一级和二级债券市场55

2.8　债券价格、到期收益率和债券市场惯例57

2.9　提要与结论61

第3章　股权融资67

3.1　股权证券的类型68

3.2　谁拥有美国的股票71

3.3　股票市场的全球化71

3.4　股票的二级市场72

3.5　股票市场信息有效性与资本配置74

3.6　私募股票市场75

3.7　公开发行股票的决策76

3.8　普通股首次公开发行的股票回报80

3.9　定价过低的原因81

3.10　提要与结论85

第Ⅱ部分　金融资产定价97

第4章　投资组合工具97

4.1　投资组合权数99

4.2　组合回报102

4.3　预期组合回报103

4.4　方差与标准差104

4.5　协方差和相关系数107

4.6　组合方差及组合项目间的协方差110

4.7　均值—标准差图115

4.8　用边际方差来理解协方差119

4.9　寻求最小方差组合121

4.10　提要与结论124

第5章　均值—方差分析与资本资产定价模型129

5.1　均值—方差分析及CAPM的应用130

5.2　均值—方差分析的要素131

5.3　有效边界与两种基金分离原则133

5.4　切点组合和最优投资136

5.5　确定风险资产的有效边界141

5.6　均值—方差分析在确定有效组合中有多大作用142

5.7　风险与预期回报的关系143

5.8　资本资产定价模型147

5.9　估计β系数、无风险回报、风险溢价及市场组合151

5.10　资本资产定价模型的实证检验155

5.11　提要与结论164

第6章　要素模型和套利定价理论171

6.1　市场模型：第一要素模型173

6.2　多样化原则176

6.3　多要素模型178

6.4　要素估计179

6.5　要素β系数181

6.6　用要素模型来计算协方差和方差183

6.7　要素模型和跟踪组合187

6.8　纯要素组合189

6.9　跟踪与套利191

6.10　无套利和定价：套利定价理论193

6.11　估计要素风险溢价和要素β系数199

6.12　套利定价理论的实证检验199

6.13　提要与结论201

第7章　衍生工具定价209

7.1　衍生工具的例子211

7.2　衍生工具定价的基础223

7.3　二项式定价模型227

7.4　多期二项式估值237

7.5　金融服务业中的定价法240

7.6　市场摩擦以及从长期资本管理公司的遭遇中得到的教训242

7.7　提要与结论243

第8章　期权249

8.1　对期权和期权市场的描述250

8.2　期权的到期日251

8.3　看跌—看涨期权平价252

8.4　欧式期权的二项式定价262

8.5　美式期权的二项式定价265

8.6　布莱克—斯科尔斯定价269

8.7　估计波动率270

8.8　布莱克—斯科尔斯模型下期权价格对股价、波动率、利率和有效期的敏感性273

8.9 以更加复杂的资产为标的的期权的定价276

8.10　布莱克—斯科尔斯公式的实证偏差279

8.11　提要与结论281

第Ⅲ部分　真实资产定价293

第9章　贴现与定价293

9.1 真实资产的现金流量294

9.2　用贴现率来计算现值302

9.3　提要与结论313

第10章　无风险项目投资319

10.1　现金流量321

10.2　净现值321

10.3　经济增加值330

10.4　在其他公司决策中使用净现值法则332

10.5　运用内含报酬率评价真实投资项目334

10.6　其他评价真实投资项目的方法——虽然被普遍使用但存在很多不足之处346

10.7　提要与结论347

附录10A　利率的期限结构352

第11章　风险项目投资359

11.1　跟踪组合与真实资产价值评估362

11.2　风险调整贴现率法366

11.3　杠杆作用的影响368

11.4　利用参考企业实现以风险调整贴现率法来分析项目372

11.5　运用比较法时要注意的问题379

11.6　从情景分析中计算β系数：肯定当量法389

11.7　利用无风险情景计算肯定当量394

11.8　根据金融市场价格计算肯定当量399

11.9　提要与结论400

附录11A　运用风险调整贴现率法计算资本成本时会出现并需要处理的统计问题404

第12章　资本配置与公司战略409

12.1　净现值大于零的原因411

12.2　用真实期权法计算战略期权的价值413

12.3　比率比较法429

12.4　竞争分析法436

12.5　各种不同的评价方法应在什么情况下使用437

12.6　提要与结论439

第13章　企业所得税与融资方式对真实资产定价的影响447

13.1　企业所得税以及股权融资资本定价449

13.2　调整现值法454

13.3　加权平均资本成本462

13.4　股东的贴现现金流量474

13.5　提要与结论478

第Ⅳ部分　资本结构489

第14章　税收对融资决策的影响489

14.1　莫迪格利尼—米勒定理490

14.2　个人投资者如何抵消企业资本结构变化的影响494

14.3　有风险债务对莫迪格利尼—米勒定理的影响495

14.4　企业所得税对资本结构选择的影响497

14.5　个人所得税对资本结构的影响500

14.6　税收与优先股505

14.7　税收与市政债券506

14.8　通货膨胀对杠杆经营税收收益的影响507

14.9　负债和税收分析的实证意义508

14.10　租赁的税收收益509

14.11　提要与结论511

附录14A　米勒均衡：个人所得税对企业资本结构选择的影响516

第15章　税收对股利分配和股票回购的影响519

15.1　美国企业的股利分配情况521

15.2　无摩擦市场的分配政策522

15.3　税收与交易成本对利润分配政策的影响525

15.4　股利政策对预期股票收益的影响529

15.5　股利税对企业融资与投资决策的影响533

15.6　个人所得税、分配政策与资本结构537

15.7　提要与结论538

第16章　破产成本与债权人—股东冲突543

16.1　破产545

16.2　债权人与股东的冲突：一种间接破产成本547

16.3　《破产法》第11章如何缓解债权人与股东的冲突问题563

16.4　企业最小化债权人与股东冲突问题的途径564

16.5　融资决策的实践意义570

16.6　提要与结论571

第17章　资本结构与公司战略579

17.1　资本结构的利益相关人理论581

17.2　利益相关人忠于企业时的财务困难收益588

17.3　资本结构与竞争战略590

17.4　资本结构的动态分析594

17.5　资本结构决策的实证分析598

17.6　提要与结论599

第Ⅴ部分　激励、信息与企业控制611

第18章　管理激励对财务决策的影响611

18.1　所有权与控制权的分离613

18.2　管理者持股与企业的市场价值617

18.3　经营权对投资决策的扭曲619

18.4　资本结构与经营控制权622

18.5　管理者报酬626

18.6　提要与结论633

第19章　财务决策传递的信息639

19.1　管理者信息比股东更充分时的管理激励640

19.2　利润操纵643

19.3　短视投资644

19.4　股利与股票回购宣告的信息传递645

19.5　债务—股本选择的信息内容652

19.6　实证研究659

19.7　提要与结论665

第20章　合并与收购673

20.1　并购活动的发展674

20.2　并购的种类676

20.3　并购活动发展的新趋势679

20.4　收购收益的来源680

20.5　并购的弊端686

20.6　非杠杆收购收益的实证研究687

20.7　杠杆收购收益的实证研究692

20.8　并购活动的价值评估694

20.9　并购的资金筹措698

20.10　敌意收购的出价战略701

20.11　管理层的收购防御措施705

20.12　提要与结论707

第Ⅵ部分　风险管理721

第21章　风险管理与公司战略721

21.1　风险管理与莫迪格利尼—米勒定理722

21.2　企业为什么要套期保值724

21.3　套期保值的动机影响其内容734

21.4　企业应如何组织其套期保值活动735

21.5　风险管理部门经常实施套期保值吗736

21.6　套期保值对企业的利益相关人的影响736

21.7　管理利率风险的动机738

21.8　外汇风险管理741

21.9　对何种类型企业会实施套期保值的实证研究746

21.10　提要与结论747

第22章　套期保值实务751

22.1 风险敞口的度量752

22.2　用期限匹配的金融工具对短期承诺进行套期保值756

22.3　用期限匹配的期货合约对短期承诺进行套期保值760

22.4　套期保值与便利收益763

22.5　用短期期货或远期合约对长期承诺进行套期保值766

22.6　使用互换实施套期保值772

22.7　使用期权实施套期保值775

22.8　要素套期保值780

22.9　利用回归分析实施套期保值783

22.10　最小方差组合及均值—方差分析785

22.11　提要与结论788

第23章　利率风险管理793

23.1　下降一个基点的美元价值794

23.2　久期799

23.3　将久期与DV01相联系803

23.4　免疫807

23.5 凸性812

23.6　利率期限结构非水平情形下的利率套期保值817

23.7　提要与结论821

附录831

附录　终值、现值系数表831