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国际清算银行第74期年报 2003.4.1-2004.3.31PDF格式电子书版下载

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发文函1

第一章　前言：该是恢复均衡的时候了吗？3

较快增长终于实现4

其他预期或未预期到的发展变化6

表9

2.1　增长与通货膨胀9

第二章　发达工业经济体的发展9

概要9

增长上升10

2003年全球复苏10

2.2　对世界增长的贡献10

2.1　实际利率，结构性预算平衡和产出差额11

图11

增长的结构性变化11

近期发展前景12

2.3　美国经济不景气的指标13

2.2　利润份额和储蓄比率13

劳动生产率水平14

劳动生产率前景14

2.4　美国现在和以前的复苏14

劳动生产率增长15

2.3　生产率水平15

商业部门劳动生产率计量16

2.5　全要素生产率趋势（TFP）17

2.4　生产率增长17

通货膨胀18

展望前景18

通货膨胀前景19

2.5　世界贸易和价格19

公司资产负债表20

2.6　通货膨胀变化和产出缺口，1979～2004年20

私人部门的资产负债表20

2.7　部门性债务21

住户资产负债表21

财政前景22

关注疲软的财政状况22

2.6　2003年财务指标23

全球经常账户失衡不断扩大24

经常账户状况24

老龄化问题24

2.7　主要地区的经常账户余额25

2.8　部门财务净余额26

2.8　储蓄／投资余额26

严重的中期不确定性26

2.9　经常账户、需求缺口和实际有效汇率28

调整的进展28

3.1　工业生产30

概要30

第三章　新兴市场经济体形势发展30

3.1　产出增长，通货膨胀和经常账户余额31

3.2　新兴市场经济体的私人资本净流入32

资本流入的回归32

近来资本流入的决定因素33

3.2　新兴市场经济体资本流入的决定因素34

资本流入能持续多久？35

汇率和储备积累35

政策反应35

3.3　名义有效汇率36

未来的挑战37

3.3　外汇储备37

3.4　亚洲的短期利率38

3.4　货币总量：增长率超出名义国内生产总值增长率的部分38

信贷引发的需求和住户消费39

3.5　住户信贷和资产价格40

房地产市场过热？41

借款人过度负债41

中国和印度的经济繁荣42

政策反应和突出问题42

中国近来经济增长的源泉42

地区和全球影响43

3.5　中国的贸易43

3.6　中国的进口需求44

当前经济扩张的可持续性44

3.7　中国的投资、货币、信贷和价格45

3.8　印度的信息产业46

印度经济增长加快46

初级产品市场和价格47

3.6　部分初级产品价格，2004年3月47

近期形势和长期趋势47

3.9　初级产品价格和美国名义有效汇率48

可能的政策影响49

3.10　从历史角度看非石油初级产品实际价格49

3.11 初级产品出口国和国内生产总值增长率的波动50

发展回顾52

概要52

美国52

第四章　先进工业经济体的货币政策52

4.1　美国经济指标53

4.2　美国的退出战略54

4.3　欧元区经济指标55

欧元区55

日本56

4.4　受通货膨胀调节的居民房地产价格56

4.5　日本的经济指标57

4.6　日本银行的资产负债表58

通货膨胀目标制国家58

4.7　有明确通货膨胀目标国家的通货膨胀及官方利率59

全球资金流动性：货币政策在三大经济体中的作用60

4.8　有明确通货膨胀目标国家的汇率60

4.9　三大经济体的货币政策及全球流动性61

在货币政策方面的沟通62

好的沟通的重要性62

向更开放的趋势发展63

对政策会议记录的评估63

4.1　各国中央银行的信息交流的相关规定64

对信息交流策略有不同的理解65

4.11　市场利率对政策决定的反应65

4.10　市场对货币政策的错误预期65

沟通挑战66

汇率变动情况：一些事实68

第五章　外汇市场68

概要68

5.1　美元、欧元和日元汇率、潜在波动性及风险逆转69

5.2　其他工业国家的汇率69

5.3　新兴市场的汇率70

5.4　美元相对欧元和日元的概率分布71

5.5　美元、欧元和日元的名义有效汇率71

汇率变动：决定因素72

美国经常账户赤字72

5.6　美国经常账户赤字及其融资72

5.1　汇率和利差73

利差73

5.7　三个主要经济体投资组合流动74

亚洲的汇率政策75

5.2　官方外汇储备年度变化情况75

5.9　12月期远期汇率76

5.8　对日元／美元市场进行干预的影响76

5.3　资金流动与经常账户调整77

为外部不均衡提供融资以及外汇储备的作用77

1973年以来工业国家经常账户赤字的融资情况77

5.10　经常账户调整和资本流动78

5.11　美国经常账户调整和资本流动79

外汇储备的作用80

5.4　汇率波动与储备变化81

5.5　外汇储备与充足率测算82

概要84

收益曲线和货币政策84

第六章　金融市场84

收益率曲线与预期85

6.1　短期与长期利率85

夏季的抛售86

6.2　波动性与固定收益市场上的期限溢价86

各债券市场变动的相关性87

6.3　远期利率曲线87

6.4　美国国库券与按揭支持证券（简称MBS）88

6.5　经济增长预测，出人意料的经济指标，以及各债券市场之间的相关性88

官方储备的积累89

美国非农业部门就业人数与债券收益率89

低利率下的市场运转89

6.6　意料之外的非农业部门就业人数对美国国库券收益率的影响90

6.7　低利率下的市场运转90

经济基本面的影响91

股票市场与风险偏好91

6.8　股票市场91

6.9　收益增长与利润预警92

投资者风险偏好度的作用93

6.10　股票市场的波动性与风险承受度93

经济基本面的改善94

6.11　信贷利差94

公司债市场与信贷风险94

6.12　资本市场的融资状况95

风险偏好度的反弹96

6.13　公司信用质量96

新兴市场的外部债务融资97

对融资条件变化的脆弱性97

6.14　信用市场上的甄别97

6.15　新兴市场状况98

6.16　新兴市场的外债99

债务重组100

追求高收益率的原因与影响100

名义回报率的目标100

6.17　对高收益的追求101

抵押担保债务套利的影响102

追求高收益的影响102

第七章　金融部门103

概要103

金融部门的业绩103

商业银行103

日本的银行部门104

7.1　银行股票相对价格104

7.1　主要银行的盈利105

7.2　信贷增长106

7.3　日本的银行业106

7.4　投资银行业指标107

投资银行业107

保险业107

7.5　保险公司：持有股票和业绩108

周期性因素109

业绩改善的因素109

7.2　商业房地产价格109

银行部门重组110

结构性因素110

7.6　商业房地产市场110

7.3　银行部门的重组111

7.7　信贷风险转移市场112

零售战略112

风险转移112

风险偏好加强113

风险偏好的具体表现113

7.8　二级贷款市场交易量113

7.10　主要投资银行的流动性和风险114

7.9　银团贷款和债券市场的风险定价114

导致风险偏好增加的因素115

7.11　银行资本比例115

住户债务和金融稳定116

潜在危险116

7.4　住房价格与住户债务117

7.12　还本付息比例敏感度分析118

第八章　结论：变化、不确定性与政策制定120

经济会持续扩张吗？121

促进货币与金融稳定的政策124

组织结构、机构治理和业务活动131

董事会及高层官员151

国际清算银行成员中央银行155

财务报表157

审计报告183

五年总结图184