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绪论1

第一章 双重汇率制的理论与实践概览1

第一节 国际资本流动与双重汇率制1

总序1

图1—1 20世纪70年代以来发展中国家和转型经济国家的资本流动情况2

表1—1 国际货币基金组织成员国资本管制情况2

表1—2 韩国、印度尼西亚、泰国1990～1998年的部分经济指标3

图1—2 IS-LM-BP模型及不同资本流动程度下BP线的形状6

图1—3 固定汇率制下资本流动对货币政策的影响7

图1—4 浮动汇率制下资本流动对货币政策的影响7

表1—3 双重汇率制的分类(部分国家)8

第二节 发达国家和发展中国家实施双重汇率制的实践15

表1—4 比利时—卢森堡、法国、意大利双重汇率制下的市场分割情况16

表1—5 拉美国家双重汇率制的基本特点21

本章小结22

表1—6 拉美国家双重汇率制下的市场分割情况22

第二章 市场完全分割的双重汇率制下的宏观经济运行25

第一节 流量分析25

第二节 存量—流量分析28

图2—1 经济体系的动态特征31

图2—2 资产组合平衡模型中双重汇率制下的短期均衡和长期均衡34

图2—3 浮动汇率制下经常账户盈余后的长期均衡调整35

图2—4 资产组合模型中固定汇率制下的短期均衡和长期均衡36

第三节 跨时均衡分析36

本章小结40

第一节 双重汇率制下市场不完全分割的表现43

第三章 市场不完全分割的双重汇率制下的宏观经济运行43

第二节 市场不完全分割双重汇率模型46

表3—1 贸易和服务账户漏出程度的变化与经济体系的动态稳定性51

第三节 考虑非法套汇行为的双重汇率模型52

图3—1 考虑非法套汇行为的双重汇率制下的动态调整55

本章小结55

第一节 双重汇率制下货币政策的有效性57

第四章 双重汇率制的隔绝效应57

图4—1 统一浮动汇率制下扩张性货币政策的影响59

图4—2 双重汇率制下扩张性货币政策的影响60

图4—3 未预期到的公开市场买入证券的影响61

图4—4 预期到的公开市场买入证券的影响63

图4—5 资产组合平衡模型中固定汇率和双重汇率制下货币政策的效果64

表4—1 贸易和服务账户漏出程度与未预期到的国内信贷扩张政策的效果67

表4—2 处罚成本的变化与本国信贷扩张的影响68

图4—6 考虑非法套汇行为的双重汇率制下扩张性货币政策的效果69

第二节 双重汇率制下外部冲击的影响69

图4—7 外部利率冲击的影响70

表4—3 不同汇率制度下外国利率变化(δi*)的效应71

表4—4 不同汇率制度下外国价格变化(δPl*/Pl*)的效应73

表4—5 贸易和服务账户漏出程度的变化与预期到的外国价格变化的影响76

表4—6 贸易和服务账户漏出程度的变化与未预期到的外国价格变化的影响77

本章小结77

表5—1 世界部分国家的平行市场外汇升水情况80

第一节 各国平行市场的外汇升水80

第五章 双重汇率制在实践中的经济影响80

图5—1 比利时—卢森堡、法国、意大利双重外汇市场的汇率差异(1971～1974年)82

图5—2 比利时双重外汇市场的汇率差异(1971～1989年)83

图5—3 墨西哥双重外汇市场的汇率差异(1982～1987年)83

图5—4 阿根廷双重外汇市场的汇率差异(1981年)84

图5—5 哥斯达黎加双重外汇市场的汇率差异(1981～1983年)84

图5—6 多米尼加双重外汇市场的汇率差异(1982～1984年)85

图5—7 萨尔瓦多双重外汇市场的汇率差异(1982～1985年)85

图5—8 危地马拉双重外汇市场的汇率差异(1984～1988年)86

第二节 平行外汇升水的形成原因86

表5—2 关于汇率差异决定因素的实证分析结果(Ⅰ)88

表5—3 关于汇率差异决定因素的实证分析结果(Ⅱ)89

第三节 双重汇率制的隔绝效果91

表5—4 欧洲国家国库券利率隔绝于外国利率变化的实证分析92

表5—5 欧洲国家的货币市场利率隔绝于外国利率变化的实证分析93

表5—6 法国、意大利以贸易信贷形式发生的投机性资本流动(1970～1974年)95

图5—9 墨西哥的实际汇率(1982～1983年)96

表5—7 墨西哥实行双重汇率制期间汇率冲击造成通货膨胀率变化的情况(1982年8月～1987年12月)97

本章小结98

表5—8 墨西哥的资本外逃(1975～1987年)98

第六章 双重汇率的统一100

第一节 基本的理论模型100

图6—1 市场不完全分割的双重汇率体制下的稳定状态均衡102

第二节 统一双重汇率的宏观经济影响103

图6—2 官方储备和金融汇率在宣布汇率制度改革前后的调整情况104

图6—3 双重外汇市场统一和汇率的动态过程105

图6—4 统一双重汇率和产出、价格、工资、贸易余额的调整106

第三节 部分国家统一双重汇率的经验分析107

表6—1 部分国家平行汇率的财政效应111

本章小结112

第一节 我国的非正式双重汇率制及其隔绝国际资本流动冲击的效果113

第七章 双重汇率理论对中国的启示113

表7—1 部分国家的平行市场外汇升水116

表7—2 部分国家官方市场汇率和平行市场汇率的变化(1974～1986年)117

图7—1 秘鲁官方外汇市场和外汇黑市的汇率差异(1985～1987年)117

表7—3 我国利用外资的总额和结构情况(1994～1999年)118

表7—4 我国国家外债余额的结构情况119

图7—2 香港特别行政区无本金交割远期交易(NDF)一年期美元兑人民币汇率120

图7—3 我国对国内居民开放B股市场前后的经常账户和外汇储备变化125

表7—5 采用直接法估计的我国资本外逃额127

表7—6 采用间接法估计的我国资本外逃额128

表7—7 对进出口伪报货值的估计128

图7—4 对外贸易信贷额、存款货币银行国外净资产变动与总体资本外逃额的变动趋势129

表7—8 经过调整的资本外逃额129

表7—9 我国资本外逃占实际利用外资的比重130

表7—10 中国和墨西哥资本外逃情况的对比130

表7—11 20世纪90年代中国和美国的利率差131

表7—12 我国中央银行对外净资产和基础货币的变化132

图7—5 中美利率差和我国资本外逃相对额的变动对比132

图7—6 我国资本外逃规模和通货膨胀率变化的对比133

图7—8 亚洲金融危机前后泰国、韩国、马来西亚的通货膨胀率134

图7—7 亚洲金融危机前后泰国、韩国、马来西亚的汇率变化情况134

第二节 正式的双重汇率制与人民币资本项目可兑换135

图7—9 亚洲金融危机前后泰国、韩国、马来西亚的GDP增长率135

本章小结143

总结145

附录147

参考文献148

名词概念索引154

后记155