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目录1

上卷1

前言1

致谢1

作者简介1

缩略词1

2．东亚货币与金融一体化概述 PETER J.MONTIEL1

一、为什么要加强合作？2

二、经济协调的类型4

三、信息交换7

四、资源协调11

五、汇率协调15

六、金融部门改革与发展的协调24

七、结论和建议——路线图26

表29

表1.1 促进东亚货币与金融合作的路线图29

图、表及专栏29

附录1.1：亚洲金融合作的现有安排30

2．东亚的信息交换、监控体系和区域机构 ERIC GIRARDIN34

一、区域信息交换和监控：动机和方法35

二、欧盟的经验以及各种全球倡议的局限性37

三、东亚的各项倡议和建议的差距47

四、东亚信息共享和监控的行动计划55

五、结论59

3．东亚的外汇储备库：超越清迈倡议 OLARN CHAIPRAVAT64

一、“清迈倡议”及其货币互换安排66

二、“10+3”资金库和借款资格68

表3.1 泰国假定汇率及短期储备积累与管理69

表3.2　泰国央行由于吸收大量短期资本流入而存入其他国家央行的储备71

表3.3 至2001年12月底泰国可以使用的各国国际储备及其比例71

表3.4 泰国超额短期储备的积累、资金撤回和融资假想表72

三、储备库的规模及区域汇率安排73

图3.1 人民币／美元和欧元／美元日汇率，2002年1～5月74

图74

四、“10+3”秘书处的机构安排和政治可行性75

五、东亚行动计划的动力77

六、“10+3”金融监管部门的15年行动计划79

表3.5 “10+3”双边货币互换安排，截止到2002年7月19日80

七、总结和结论84

附表85

一、汇率体制107

4．东亚汇率体制 TAKATOSHI ITO and YUNG CHUL PARK107

表4.1 关于浮动与固定汇率制争论的总结111

表4.2 三元悖论115

表4.3 固定和浮动汇率制的成本与效益119

二、各种可选择的汇率制的优缺点120

表4.4 钉住货币篮子体制的优缺点122

表4.5 货币同盟的优缺点124

表4.6　钉住美元的优缺点126

三、东亚的汇率协调和货币合作127

四、总结和政策建议131

下卷141

5．世界性货币联盟 ROBERT J.BARRO141

一、蒙代尔和最优货币区理论143

二、货币和民族自豪感144

三、货币联盟的世界性演变144

四、货币联盟和贸易成本145

五、货币联盟及其义务146

六、独立的货币政策146

七、产出和价格水平的谐动147

八、货币锚国家的政策包容性及铸币税问题148

九、货币联盟与长期融资149

十、最终贷款人150

十二、实行货币联盟的次序和前提条件151

十一、货币锚的选择151

十三、哪些货币区？152

表5.1 1970～1990年平均通货膨胀率154

表5.2 1970～1990年通货膨胀率的波动156

表5.3 对美贸易量与GDP的平均比例，1960～1997年157

表5.4 对欧元区贸易量与GDP的平均比例，1960～1997年158

表5.5 对日贸易量与GDP的平均比例，1960～1997年159

表5.6 与美国的价格谐动水平，1960～1997年160

表5.7 与欧元区的价格谐动水平，1960～1997年161

表5.8 与日本的价格谐动水平，1960～1997年162

表5.9 与美国的产出谐动水平，1960～1997年163

表5.10 与欧元区的产出谐动水平，1960～1997年164

表5.11 与日本的产出谐动水平，1960～1997年165

表5.12 高通胀国家与美国、欧元区和日本的贸易比例和经济谐动水平，1970～1990年167

表5.13　根据三个指标为高通胀国家选择的最佳货币锚169

表5.14　根据三个指标为高贸易份额国家选择的最佳货币锚170

十四、货币联盟会带来什么？173

表5.15 对货币联盟影响贸易的实证研究174

十五、结论178

6．亚洲浮动汇率案例 BARRY EICHENGREEN182

一、亚洲的情况183

二、三元悖论：有摆脱困境的方法吗？187

三、中间汇率制（intermediate regimes）终结之说是否夸大其词？191

四、集体钉住汇率制（collective pegs）能解决问题吗？194

五、通胀目标制下汇率的作用196

六、国际合作的作用198

七、现在实行浮动汇率制与未来的货币一体化矛盾吗？199

八、结论203

7．新兴经济体汇率体制的经验 JEFFREY A.FRANKEL213

一、各国汇率制度分类215

二、固定汇率制与浮动汇率制的优势219

表7.1 采用美元或欧元对贸易和产出的影响估计221

三、总结各种汇率制度的框架226

四、两极假设的兴起与衰落229

五、各种汇率制度绩效的经验证明235

表7.2 对不同汇率制度下经济增长率的三个实证研究236

表7.3 制度分类方法之间的相关性237

六、其他可能的名义锚238

七、对东亚的启示241

8．东亚货币联盟 JONG-WHALEE,YUNG CHULPARK,KWANHO SHIN251

一、关于产出谐动水平的实证分析252

二、对东亚和欧洲国家产出方差的分解255

表8.1 世界性、地区性和国家特异性因素引起的方差在总方差中的份额257

三、产出谐动的决定因素260

表8.2 欧洲国家产出谐动水平的决定因素263

表8.4 亚洲和欧洲地区区内贸易的变化趋势265

表8.3 亚洲经济体产出谐动水平的决定因素265

四、东亚贸易一体化和货币联盟266

表8.5 东亚贸易结构相似指数的变化趋势267

五、资本市场一体化对东亚货币联盟的影响268

表8.6 国际银行贷款的分布情况271

六、结论274

附录8.1：状态空间模型的推导275

附录8.2：数量最大化的起始点275

9．东亚汇率困境和世界美元本位 RONALD I.MCKINNON280

一、世界美元本位的历史回顾282

专栏283

专栏9.1 美元作为国际货币的各项职能（1945～2001年）283

图9.1 世界名义锚：1951～2000年美国批发价格286

表9.1 确定的官方外汇储备总额中各国货币的份额，年底数289

专栏9.2 美元对处于美元本位外围的发展中国家货币的国内功能的入侵293

二、东亚汇率困境296

10．东亚货币篮子制度的成本、收益和约束条件 EIJI OGAWA,TAKATOSHI ITO,and YURI NAGATAKI SASAKI304

一、货币篮子制度的收益305

表10.1 东亚国家和地区货币篮子的最优权重307

图10.1 泰国实际汇率和出口额，1990年一季度至1997年二季度307

二、东亚采用货币篮子制度的成本309

三、采用货币篮子制度的约束条件311

表10.2 美元对效用的相对贡献312

四、东亚共同货币篮子318

表10.3 共同货币区的实证分析总结321

五、结论：评估322

11．区域汇率安排：欧洲给东亚的启示 CHARLES WYPLOSZ326

一、区域应以货币联盟为目标吗？——EMU的简要历史回顾327

图11.1 劳动力占GDP份额，1962年一季度至1998年一季度330

表11.1 欧洲货币联盟的通货膨胀，1999～2001年331

图11.2 欧洲货币联盟国家模拟泰勒法则，1995～2001年333

二、汇率稳定性335

图11.3 区域贸易占总贸易的比率336

表11.2 亚洲—大洋洲和欧洲的贸易，1999年337

图11.4 汇率月更新数据，1970年1月至2000年10月339

三、可调整的固定汇率制度340

表11.3 月度汇率变动的标准差，1979年1月至1998年4月340

图11.5 韩国货币市场率342

表11.4 OECD地区的增长，1960～1995年346

四、制度的作用348

五、欧洲给东亚带来的经验351

图11.6 韩元：实际和模拟353

表11.5 韩元对其他货币的反事实变化系数，1990年1月至2001年10月353

12．“10+3”国家集中式的储备库 RAMKISHEN RAJAN,REZA SIREGAR363

一、持有储备的理由364

二、危机后东亚的储备积累367

表12.1 储备量与进口及GDP的比例和平均值，1992～2001年368

表12.2　个别亚洲国家的外债，1995～2000年369

三、评价储备库的规模和好处372

表12.3 “10-5”国家加日本的储备—进口比和汇集情况下的超额储备，1990～1998年373

表12.4 “10-5”国家加中国、中国香港、日本和韩国的储备—进口比和汇集情况下的超额储备，1990～1998年374

表12.5 “10-5”国家在有或无储备库情况下的准备金指数，1991年第一季度至1996年第四季度377

表12.6 “10-5”国家加中、日、韩在有或无储备库情况下的准备金指数，1991年第一季度至1996年第四季度377

表12.7 “10-5”国家加中国、中国香港、日本和韩国在有或无储备库情况下的准备金指数，1991年第一季度至1996年第四季度377

表12.8 “10-5”国家在有或无储备库情况下的准备金指数，1998年第一季度至2002年第一季度378

表12.9 “10-5”国家加中、日、韩在有或无储备库情况下的准备金指数，1998年第一季度至2002年第一季度378

表12.10 “10-5”国家加中国、中国香港、日本和韩国在有或无储备库情况下的准备金指数，1998年第一季度至2002年第一季度379

表12.11 平均外汇储备及其变率379

表12.12　危机前50％储备库情况下的储备收益和损失380

四、集中式储备库的制度安排和形式381

五、总结和结论390

附录12.1：决定最佳储备规模的成本效益计算392

13．区域金融合作的信息交换和监控方法 ERIC GIRARDIN398

一、区域金融监控399

二、防范国内金融不稳定403

三、结论407

附录13.1：东亚国家金融领域的共同特征409

附录13.2：反周期审慎措施412

附录13.3：资产价格和货币政策415

14．欧洲货币联盟 EL？ ONORE BOISCUVIER,ALFRED STEINHERR422

一、欧洲货币联盟：历史简介423

专栏14.1 欧洲计价单位埃居的构成425

专栏14.2 欧洲货币联盟（EMU）时间表429

专栏14.3 向欧元的转换432

二、欧洲货币联盟的前提条件434

专栏14.4 《马斯特里赫特条约》中规定的趋同标准435

三、金融一体化439

专栏14.5 经济货币联盟的主要机构439

专栏14.6 消费者物价调和指数（HICP）的构成及特征442

专栏14.7 第二支柱下进行评估的经济指标443

表14.1 政府债券发行规模447

表14.2 最大的十次公司国际债券发行1999年1月～2001年8月448

表14.3 已公开发行的非政府债券市场分布448

四、欧盟货币一体化：评估450

图14.1 欧洲货币联盟在债券市场中新的发行量451

图14.2 对德国通货膨胀差异和双边汇率，1979～1997年455

图14.3 欧元区主要通货膨胀和核心通货膨胀457

图14.4 欧元区平均负债和赤字458

表14.4　趋同标准的实现情况460

五、对亚洲的启示462

表14.5 赤字比率为3％的稳定的国家债务462

15．及时的信息交换机制、有效的监控体系和改进的东亚金融结构 YUNJONG WANG,WING THYE WOOA470

一、理念框架473

表15.1 部分银行货币危机主要指标476

二、“10+3”国家区域或次区域倡议480

表15.2 清迈倡议进展情况，截至2003年3月31日484

三、如何改进“10+3”监控进程486

四、建立政策对话的制度安排489

五、结论490