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序言&堀内昭义1

前言1

第一部 价值评估与企业决策3

第一章 投资的价值评估3

1.1 投资价值3

1.1.1 将来现金流量与NPV法3

1.1.2 多项投资计划与总投资额6

1.1.3 折现率的演变与NPV9

1.1.4 自由现金流量与NPV10

1.1.5 投资的调整费用与投资函数12

1.2 投资家的偏好15

1.2.1 消费的不确定性与期待效用15

1.2.2 风险规避与确定性等价17

1.2.3 投资者的作用与风险差额20

1.2.4 概率优势与偏好20

1.3 不确定性投资的价值22

第二章 金融资产的价值评估28

2.1 无风险资产的价值评估28

2.1.1 复利计算28

2.1.2 无风险债券的收益率30

2.1.3 固定息票债券的价值评估31

2.1.4 贷款还款额的计算34

2.2 风险资产的价值评估35

2.2.1 股票的价值评估35

2.2.2 股息率模型38

2.2.3 风险债权的价值评估39

2.3 资产选择与价值评估41

2.3.1 投资组合的均值与方差41

2.3.2 均值·方差效用42

2.3.3 有效投资组合45

2.3.4 无风险资产与有效投资组合47

2.3.5 分离定律与最佳投资组合50

第三章 企业的资本构成与金融资产的价值56

3.1 负债发行企业的股票价值56

3.1.1 资本成本与杠杆作用56

3.1.2 莫迪尼亚尼米勒定理58

3.2 负债的有利条件与成本62

3.2.1 法人税与杠杆作用62

3.2.2 个人所得税与资本成本65

3.2.3 破产成本与杠杆作用66

3.2.4 最佳负债比例67

3.3 信息不对称性与金融资产的价值69

3.3.1 新股票发行与信号69

3.3.2 啄食顺序理论与信号传递理论74

3.3.3 杠杆与信号传递76

3.3.4 股权公开与信号传递理论79

第四章 企业的财务战略86

4.1 派息86

4.1.1 分红与内部保留86

4.1.2 分红额与信号传递理论90

4.1.3 支出与利益相反问题92

4.2 中小企业的财务战略94

4.2.1 自有资本的作用94

4.2.2 担保的作用97

4.2.3 名声的获得100

4.2.4 中小企业的所有权105

第五章 企业管理110

5.1 经营者报酬与管理110

5.1.1 利益联动型报酬与道德风险110

5.1.2 股价联动型报酬与利益联动型报酬116

5.2 债务与管理119

5.2.1 过剩债务与非效率性投资119

5.2.2 债务对经营者的附带要求122

5.2.3 债务重组与重新谈判125

5.2.4 债务的重组与公司债券129

5.3 股权与管理130

5.3.1 M＆A与搭便车问题130

5.3.2 大股东与监管134

第二部 金融市场与金融机关143

第六章 资本市场与资产价格143

6.1 CAPM143

6.1.1 包含无风险资产的有效投资组合143

6.1.2 市场投资组合与市场均衡147

6.1.3 零贝塔CAPM与贷款制约150

6.2 以消费为基础的CAPM152

6.2.1 资产价格与欧拉方程式152

6.3 不确定性与附条件请求权157

6.3.1 附状态条件请求权157

6.3.2 合成证券与市场的完备性160

6.3.3 无套利条件与均衡的存在162

6.4 风险中性概率与资产价格163

6.4.1 风险中性概率163

6.4.2 概率降低因子的应用167

6.5 多因子模型与诱导形研究170

6.5.1 因子模型与APT170

6.5.2 因子模型与基金业绩171

第七章 债务市场与利率181

7.1 利率期限结构与收益率曲线181

7.1.1 收益率曲线与远期利率181

7.1.2 收益率曲线的推算185

7.2 期限结构模型186

7.2.1 单因子的均衡期限结构模型187

7.2.2 利率风险与风险溢价189

7.3 债券的风险中性价格192

7.3.1 多年期的风险中性概率与期限结构192

7.3.2 无套利利率变动模型195

7.4 信用风险与负债199

7.4.1 信用风险与风险中性价格199

7.4.2 信用风险的期权方法201

第八章 金融衍生产品市场211

8.1 期货与远期211

8.1.1 期货·远期的价值变化211

8.1.2 期货价格与远期价格的关系213

8.1.3 期货与远期交易的种类215

8.2 掉期218

8.2.1 LIBOR与浮动利率债务218

8.2.2 利率掉期220

8.2.3 货币掉期224

8.3 期权226

8.3.1 期权交易226

8.3.2 二项式模型中的期权228

8.3.3 期权定价模型229

8.3.4 隐含波动率233

8.3.5 利率衍生产品与信用衍生产品234

第九章 金融机构的机能242

9.1 流动性的创造242

9.1.1 流动性与市场的不完备性242

9.1.2 金融机构的流动性创造246

9.1.3 银行挤兑247

9.2 信息的制造250

9.2.1 金融中介机构与监管250

9.2.2 金融中介机构与融资审查255

9.2.3 金融中介机构之间的信息不对称性与放款利率258

9.3 金融交易的中介262

9.3.1 金融中介机构的监管与短期融资262

9.3.2 金融中介机构的监管与项目选择266

9.3.3 持续融资与道德风险269

第十章 金融机构的风险管理278

10.1 利率风险管理278

10.1.1 债券价格的利率应对278

10.1.2 债券投资组合的价值变动风险283

10.1.3 期货的利率风险对冲286

10.1.4 VaR风险管理288

10.2 信用风险管理294

10.2.1 违约概率的推定法294

10.2.2 放款投资组合的风险管理299

第十一章 金融机构的管控309

11.1 自有资本比率原则309

11.1.1 自有资本比率原则的作用309

11.1.2 加法自有资本法则312

11.1.3 巴塞尔协议与风险加权资产314

11.1.4 日本的巴塞尔协议Ⅲ317

11.2 存款保险320

11.2.1 存款保险的成本320

11.2.2 固定保险费率与道德风险322

11.2.3 日本的存款保险制度324

11.3 破产处理政策325

11.3.1 存款保险成本与破产处理政策325

第十二章 金融市场的机制与制度330

12.1 股票市场的微观结构：市场的流动性330

12.1.1 限价订单与证券交易所的交易法规330

12.1.2 信息不对称性与市场交易335

12.2 金融市场与信息339

12.2.1 股价泡沫339

12.2.2 信息与投机交易342

12.2.3 不完备市场与信息有效性344

12.2.4 市场交易的法规345

12.3 系统性风险与金融危机的波及346

12.3.1 破产的传染效果346

12.3.2 系统性风险与金融危机348

第三部 金融政策与宏观经济359

第十三章 金融政策359

13.1 金融政策的金融市场操作359

13.1.1 金融政策的制度359

13.1.2 储备金的管理361

13.2 中央银行的政策规则364

13.2.1 操作规则与目标规则364

13.2.2 通货膨胀目标规则与最佳操作规则365

13.2.3 泰勒规则与金融政策的效果368

13.3 中央银行的政策问题与最佳金融政策374

13.3.1 裁量型结构374

13.3.2 状态依存型结构378

13.3.3 金融政策的评价基准381

第十四章 金融政策的宏观经济学基础387

14.1 新凯恩斯模型的基础387

14.1.1 不同时点间的IS曲线387

14.1.2 新凯恩斯的菲利普斯曲线389

14.1.3 通胀率的持续性393

14.2 通胀率与货币持有395

14.2.1 名目利率与货币持有395

14.2.2 铸币税与最佳通胀率399

14.2.3 货币先行制约400

14.3 流动性陷阱402

14.3.1 流动性陷阱与名目利率的零下限402

索引411