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第1章 导论1

1.1 现代公司财务理论的起源——技术财务学的建立1

1.2 公司财务理论的逻辑转向——MM理论3

1.2.1 现代公司财务理论的基础3

1.2.2 MM理论研究的逻辑缺失5

1.3 公司财务理论的发展——行为财务学的演变7

1.3.1 行为财务学的理论发展8

1.3.2 行为财务学的主要贡献和缺陷11

1.4 公司财务理论的发展途径——新制度财务学的建构14

1.4.1 融合公司投资与财务结构的研究，完善新制度财务分析的运行基础15

1.4.2 重构内部资本市场理论，建立新制度财务学的制度分析载体17

1.4.3 分析财务政策的行为特征和权力结构，完善新制度财务学的方法19

1.5 研究框架22

1.5.1 资本预算——现实的切入视角22

1.5.2 内部资本市场——有待完善的分析框架25

1.5.3 研究内容27

第2章 资本预算与内部资本市场的理论演化29

2.1 公司财务与资本预算29

2.2 主要公司投资理论33

2.2.1 J投资模型及其扩展34

2.2.2 T投资模型及Q值的度量36

2.2.3 期权（Option）投资模型37

2.2.4 内部资本市场的投资模型39

2.2.5 几种资本预算模型的比较41

2.3 资本预算的融资约束与代理成本43

2.3.1 资本预算与融资约束44

2.3.2 资本预算与管理者行为47

2.3.3 资本预算、融资约束和代理成本关系研究评论50

2.4 多元化与内部资本市场50

2.4.1 多元化的历程51

2.4.2 多元化效率的经济学解释及内部资本市场理论的引入53

2.5 内部资本市场的实证财务检验55

2.5.1 内部资本市场存在性的检验55

2.5.2 内部资本市场的作用与效率58

2.5.3 多元化与内部资本市场文献回顾61

2.6 小结62

第3章 内部资本市场的结构、运行和效率64

3.1 内部资本市场的内涵64

3.1.1 内部资本市场理论的起源64

3.1.2 资本交易内部化的两种解释途径66

3.1.3 内部资本市场的概念71

3.2 内部资本市场的结构和分类75

3.2.1 内部资本市场与组织结构75

3.2.2 内部资本市场的分类78

3.2.3 内部资本市场结构的度量80

3.3 内部资本市场的运行82

3.3.1 内部资本市场的资本配置过程82

3.3.2 内部资本市场的最优规模83

3.3.3 内部资本市场的最优激励85

3.3.4 内部资本市场的运行和治理框架87

3.4 内部资本市场效率92

3.4.1 资本效率的财务度量与结构关系92

3.4.2 内、外部资本市场的效率比较94

3.4.3 组织间内部资本市场效率比较95

3.5 小结98

第4章 内部资本市场资本预算的动态分析100

4.1 基本模型100

4.1.1 动态投资的前提假定100

4.1.2 资本预算的基本模型104

4.2 模型求解109

4.2.1 求欧拉方程的解析解110

4.2.2 欧拉方程的数值解——GMM参数估计114

4.2.3 基于欧拉方程GMM参数估计的价值函数模拟116

4.3 基本模型的扩展（Ⅰ）——融资约束118

4.4 基本模型的扩展（Ⅱ）——代理成本121

4.5 参数估计和资本预算方法的改进123

4.5.1 估计模型的建立123

4.5.2 用广义矩估计法（GMM）估计融资约束的参数125

4.5.3 模型的实证意义126

4.5.4 模型对资本预算NPV法的改进126

4.6 小结127

第5章 内部资本市场资本预算的代理模型131

5.1 内部资本市场的逆向选择模型131

5.1.1 完全信息下的最优契约132

5.1.2 不完全信息下的最优契约133

5.1.3 不完全信息下的预算租金134

5.1.4 求不完全信息下的预算优化的次优解136

5.1.5 不完全信息下的事先行动预算模型137

5.1.6 不完全信息下考虑信号效应的预算模型140

5.2 内部资本市场的道德风险模型141

5.2.1 激励可行利润转移契约142

5.2.2 完备信息及风险中性的最优契约143

5.2.3 分部管理者风险回避的最优契约146

5.3 内部资本市场的混合代理模型147

5.3.1 逆向选择与道德风险的混合模型147

5.3.2 重复的逆向选择模型150

5.3.3 重复的道德风险模型154

5.4 小结159

第6章 内部资本市场效率的实证检验161

6.1 文献回顾与研究假说161

6.2 研究设计166

6.2.1 变量定义166

6.2.2 数据样本选择及描述性统计168

6.3 内部资本市场收益的实证检验171

6.3.1 内部资本市场中会计收益的影响的实证研究171

6.3.2 内部资本市场存在对企业价值的影响175

6.4 内部资本市场投资行为的实证检验180

6.4.1 内部资本市场中投资模型的一般检查模型180

6.4.2 内部资本市场中对融资约束的检验183

6.4.3 内部资本市场资本预算的代理成本模型190

6.5 内部资本市场软预算约束的代理成本实证研究192

6.5.1 样本数据与季度性资本支出的统计193

6.5.2 季节性投资的因素分析模型和代理分析模型195

6.5.3 季度性支出的实证结果及其分析196

6.5.4 季度性资本支出的分析结论202

6.6 小结202

第7章 结论与展望205

7.1 主要贡献及结论205

7.2 政策建议207

7.3 研究的不足与研究展望209

参考文献211

后 记229