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A 基本原理1

A1房地产公共债权与私募债权、公共股权与私募股权的联系与区别1

1前言1

2基于交易的房地产开发方法2

3房地产市场的功能4

4公共/私募股权市场、公共/私募债权市场7

5美国的次贷危机：房地产和资本市场的联系14

6结语16

7参考文献18

8引用文献20

A2资本市场和实体市场的联系：房地产的驱动者27

参考文献27

A3房地产股票及房地产投资信托与普通股票、债券、消费者物价通胀的协整分析——跨国比较29

1引言29

2文献综述30

3实证分析32

4风险和回报概况34

5相关性分析36

6协整分析37

7结论40

8参考文献41

A4重塑全球风险一回报关系的动力：信托管理标准43

1引言43

2动态的全球性力量以及相关风险44

3机构投资信托公司48

4自我管理49

5组织者的风险管理53

6结论55

7参考文献56

B 股票资本市场59

B1作为战略投资的间接房地产59

1作为资产分配组成部分的房地产59

2间接房地产投资的种类60

3房地产投资组合的障碍65

4对投资者的建议69

5参考文献69

B2德国的开放式房地产基金71

1简介71

2简要的概念表述72

3由于每日交易所导致的投资高替代性72

4必要的法律基础72

5重要的组织和监管机构73

6股票价值的评估73

7允许的投资74

8业绩构成74

9财政透明度74

10核心的产品特征74

11开放式房地产基金的主要投资风险75

12对通货膨胀贬值的保护75

13吸引人的减免税额75

14投资的目标76

15流动性管理76

16允许暂停赎回份额的调整条款77

17房地产价值的评估77

18业绩组成78

19目前的发展78

20逐渐增强对国外市场的适应性79

21开放式基金危机的后果79

22新的法律条文80

23展望81

B3已经建立的房地产投资信托结构：美国、荷兰、比利时和日本83

1全球房地产投资信托市场的增长83

2房地产投资信托体制的概念87

3欧洲REITs市场前景92

4参考文献93

B4欧洲最近的房地产投资信托结构：法国、德国和英国96

1欧洲REIT的崛起96

2引进REIT的目的96

3构筑REIT体系97

4德国的房地产投资信托基金100

5法国的房地产投资信托基金（SIIC）102

6英国的房地产投资信托体制104

7未来欧洲的房地产投资信托结构108

B5美国的REIT投资组合管理109

1引言109

2REIT在多样化投资组合中的作用110

3REIT在生命周期基金中的作用111

4REIT投资规模112

5全球投资组合管理112

6REIT投资组合策略114

7投资组合风险管理118

8投资组合集中119

9结论120

10参考文献120

B6兼并、收购和REITs121

1引言121

2前人研究成果和展望122

3数据样本和方法123

4结果124

5讨论128

6结论128

7参考文献129

B7REITs和财务沟通131

1介绍131

2房地产投资信托的沟通要求133

3结论137

B8非REIT间接房地产产品：专项基金、房地产有限公司、封闭式基金139

1简介139

2德国开放式房地产专项基金140

3德国封闭式房地产基金144

4德国房地产公司149

5德国非REIT投资工具的前景151

6参考文献154

C 债务资本市场158

C1资产支持证券158

1绪论158

2什么是资产证券化159

3房地产证券化171

4个体创始人收益和潜在缺点172

5ABS市场纵览175

6参考文献176

C2商业抵押贷款支持债券179

1介绍179

2商业抵押贷款支持债券181

3资产证券化的基本原理183

4CMBS的主要价值驱动力186

5总结和展望188

6参考文献189

C3德国住房抵押贷款支持证券192

1介绍192

2市场纵览与发展194

3贷款水平：德国RMBS中的贷款和抵押贷款195

4证券化水平：根本目的、结构特征和合理选择发行198

5德国最近法规的发展对RMBS的影响201

6参考文献203

C4德国潘德布雷夫债券与抵押贷款支持证券207

1德国潘德布雷夫债券207

2德国MBS市场213

3潘德布雷夫债券与MBS216

4总结和展望220

5参考文献221

C5抵押债务凭证（CDO）223

1绪论223

2CDO市场224

3CDOs和房地产231

4展望234

5参考文献235

C6美国房地产混合产品237

1介绍237

2产品类型——夹层债务237

3产品类型——优先股238

4为什么借款人使用夹层债务239

5需要夹层债务的惟一情形239

6案例研究239

7夹层债务优点和缺点总结241

8夹层债务优点的详细解释242

9案例研究——考虑较低销售价格242

10夹层债务缺点的详细解释244

11谁是夹层贷款者和投资者？245

12抵押债务凭证（CDO）市场245

13华尔街是夹层债务的来源246

14结论246

D 金融衍生产品247

D1利率和货币衍生产品247

1前言247

2利率衍生产品市场和货币衍生产品市场248

3利率衍生产品249

4货币衍生产品254

5参考文献259

D2商业房地产衍生产品261

1前言261

2商业房地产衍生产品的用途及使用者262

3示例263

4房地产指数266

5关于“重复销售”法如何发挥作用的数值示例271

6总结275

7参考文献275

D3房地产与金融衍生产品的结合277

1德国房地产金融衍生产品的发展277

2房地产衍生产品类型278

3利润与成本282

4基础资产283

5交易行为288

6交易特许协议289

7房地产金融衍生产品的前景290

8参考文献292

D4德国房地产指数DIX金融凭证293

1前言293

2房地产指数凭证295

3总结和结论300

4参考文献301

D5德国住宅房地产金融衍生品市场303

1住宅房地产金融衍生品市场：另一个金融陷阱或是房地产界一个真正的突破？303

2房地产金融衍生品的特点和用处305

3房地产金融衍生品的优点和缺点306

4欧洲市场概况和发展状况308

5市场参与者和推动因素311

6发展的障碍312

7结束语316

8参考文献317

9引用文献318

E 案例研究321

E1德国开放式房地产基金发展成为资产类别：以CS地产动态基金为例321

1引言321

2《德国投资法（InvG）》指导下的房地产基金322

3机构投资者日益增加的房地产投资需求和要求324

4CS地产动态基金的理念325

5结论328

6参考文献329

E2德国新REIT结构的首次经验：技巧和陷阱332

1引言332

2市场对REIT概念的评价333

3评估税款和法律环境336

4结论345

E3不动产投资信托公司：法国案例347

1引言347

2SIIC体制的发展348

3评论358

4参考文献359

E4英国房地产投资信托基金361

1引言361

2英国的立法并没有起到鼓励作用362

3市场环境不支持房地产估值363

4英国的REITs还没有成为市场化的REITs364

5在英国的推进364

6展望365

7参考文献366

E5美国REIT的历史：权益办公物业投资信托公司一瞥367

1引言367

2美国REITs的发展历史369

3影响房地产业的因素371

4EOP信托373

5对REITs的展望378

6参考文献378

E6为德国大型资产担保债券提供资金——以德国住房抵押贷款银行Hypo Real Estate为例379

1资产担保债券的定义379

2资产担保债券市场的发展历程382

3大额潘德布雷夫债券——流动性是关键384

4Hypo Real Estate发行15亿欧元Pfandbrief债券的案例研究387

5总结389

6参考文献390

E7德国住宅资产票据发行公司（GRAND）：案例分析391

1引言391

2交易背景392

3并购后的重组393

4Grand PLC公司的交易396

5结构特征397

6路演及结果401

7资产龙头401

8展望402

E8欧洲住房抵押贷款证券（RMBS）交易：比利时案例403

1引言403

2交易目的404

3比利时新政下的第一单交易404

4比利时第一单包含“财产委托”概念的RMBS交易407

5监管的资本减让408

6资本市场布局411

7价格与布局413

8结论414

9参考文献414

E9欧洲的CMBS交易：细分、结构性要素及市场发展415

1CMBS市场基础理论415

2欧洲 CMBS市场420

3欧洲CMBS的趋势和展望425

E10含保险的应收账款融资：对房地产资产的建议427

1序言427

2应收账款融资的关键要素和定义428

3实际中的应收账款融资：实用性、应用领域及特点428

4保险公司的优势430

5应收账款融资的实施431

6利益平衡433

7交易构成433

8保险政策434

9操作和监管435

10风险和回报435

11企业联合组织化436

12前景437

E11对冲利率和汇率风险的策略439

1引言439

2案例研究440

3结论457

E12从私到公无REIT结构的GAGFAH公司在德国IPO的案例研究459

1引言459

2从私到公的股权转变：欧洲房地产IPO市场概况460

3GAGFAH的IPO461

4结束语470

5参考文献471

E13从公到私：来自美国的证据473

1引言473

2背景474

3 2005年后从公到私的转变475

4机构投资者的目标476

5有意向转变的企业目标477

6投资经理人的目标478

7从一个案例研究的观察：Gables住房信托基金公司479

8对未来的展望480

9参考文献481