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Ⅰ 一般研究理论1

第1章 货币在经济运行和中央银行政策中的作用1

1．引言1

2．货币及其在经济运行中的作用3

2.1 货币的各种功能3

2.2 货币与银行4

2.3 为什么货币很重要：实物交换效率低下并“缺乏信任”6

3．货币数量说9

3.1 数量说的基本观点10

3.2 小结：数量说的主要主张12

4．货币与价格12

4.1 来自实证分析的证据12

4.2 关于货币增速与通货膨胀之间的相关性如何随时间变化的实证研究17

5．货币与商业周期21

5.1 关于货币、通货膨胀和产出的传统理论21

5.2 当前的主流观点23

5.3 近来的发展28

5.3.1 新凯恩斯范式下的货币28

5.3.2 货币发挥作用的微观基础34

5.3.3 货币、信贷和资产价格间的实证关系37

6．货币在欧洲央行货币政策策略中的作用38

第2章 欧洲央行货币政策制定过程中的货币分析44

1．介绍44

2．改进货币分析的研究议程45

2.1 加强欧元区货币需求的模型45

2.2 改进基于货币的物价稳定风险指标46

2.3 进一步改进货币和信贷的结构性一般均衡模型46

2.4 扩展交叉检验和风险分析框架46

3．欧洲央行实时的全面的货币分析范式47

3.1 简化模式47

3.2 通过充实模式来运行流程48

3.3 监测货币和信贷增长以及制度性分析51

3.4 货币分析和货币需求模型53

3.5 使用结构性模型分析货币和信贷增长55

3.6 物价稳定指标和货币风险指标的前景56

3.7 探索货币和信贷的增长对资产价格的影响56

3.8 通过运用货币和金融场景，确定更加稳固的物价稳定前景56

4．欧洲央行货币政策决策过程中的货币分析57

5．货币分析在货币政策决策中的作用59

5.1 从缓慢变化的货币信息中获取与高频决策相关的信息60

5.2 欧洲央行货币政策的中期定位与货币分析之间的联系62

5.3 货币分析和资产价格66

5.4 货币分析为评估周期性发展提供的启示69

5.5 货币分析和交叉检验71

6．结论73

附件 加强后的货币分析在实践中的例证75

Ⅱ 具体研究领域90

第3章 欧元区货币需求模型的改进历程90

1．介绍90

2．使用货币需求模型的传统货币政策分析92

2.1 货币需求稳定的作用92

2.2 由货币需求模型得到的货币政策决策支持工具94

2.2.1 一个货币增长的参考值94

2.2.2 过剩货币和P-STAR模型94

2.3 解读基于货币的指标95

3．欧元区货币需求建模的新发展97

3.1 将货币需求作为资产组合选择建模97

3.1.1 货币需求和不确定性97

3.1.2 货币需求和国际资本流动98

3.1.3 货币需求和财富100

3.2 货币的Divisia指数101

3.3 部门货币需求102

4．新欧元区货币需求模型的政策暗示103

5．结束语104

附件1 货币需求稳定和货币在货币政策决策中的角色109

附件2 欧元区货币需求模型：一种国际资产组合分配方法116

附件3 欧元区货币和财富模型124

附件4 衡量货币的其他方法：一个欧元区货币指数131

附件5 欧元区部门货币需求140

第4章 以货币供给为基础的通胀风险指标：原则和方法150

1．引言150

2．通过货币变动评估通货膨胀风险的优点151

3．货币和通胀关系的一种简单应用形式161

3.1 模型的技术设置161

3.2 模型运算的概念性问题162

4．对通胀风险指标框架的改进165

4.1 二元货币指标模型的置换和改进165

4.2 二元指标模型的稳定性170

4.3 通过引入结构化信息来优化货币分析173

4.3.1 总则173

4.3.2 贝叶斯向量自回归模型173

4.3.3 向量误差修正模型174

4.3.4 扩展菲利普斯曲线模型174

4.3.5 动态随机一般均衡（DSGE）模型175

4.3.6 借助非线性设定改进货币分析175

5．结论176

附件1 以货币供给为基础的价格稳定风险早期预警指标180

附件2 欧元区货币、信贷、货币政策和商业周期191

第5章 货币起重要作用的结构模型201

1．引言201

2．模型202

3．实证特性和推断203

3.1 样本外分析204

3.2 样本内分析：按照结构化冲击的历史分解206

3.2.1 GDP增长206

3.2.2 M3增长208

4．货币情景210

4.1 方法和直觉211

4.1.1 基于不同货币冲击的货币情景212

4.1.2 基于观测的货币情景：模拟货币和信贷的高增长217

5．情景分析：“实时”应用222

5.1 模拟不严重的金融市场动荡的情景222

5.2 以模拟历史先例为基础的金融情景223

5.3 货币乘数：基于情景的分析226

6．结论230

附件 金融条件对货币政策的作用232

第6章 货币、信贷与资产价格之间的内在联系，以及它们对消费价格通胀水平的影响：近期实践241

1．简介241

2．联系货币、信贷与资产价格、消费价格之间的理论渠道242

3．资产价格错配及其经济后果245

4．货币和信贷作为初期预警指标248

5．结论：中央银行如何应对资产价格错配252

附件1 房地产市场的繁荣与萧条：成因及影响260

附件2 高成本资产价格繁荣—萧条周期的“实时”早期预警指示量：全球流动性的角色266

附件3 一个资产价格错配的早期预警指示量模型：货币与信贷的角色275

第7章 交叉检验与资金流量284

1．导言及缘起284

2．欧洲央行的双支柱策略，交叉检验与资金流量表287

3．资金流量分析与金融危机291

4．对资金流量研究议程开展情况的概述294

5．基于资金流量的货币金融情景分析的若干例子298

5.1 基于非金融企业资金流量的情景298

5.2 基于资产组合再平衡的情景分析301

6．结论和展望303

附件1 货币分析与资金流量309

附件2 使用资金流量统计来评估资产负债传染和欧元区金融体系内风险的传播320

附件3 资金流量视角下的欧元区金融危机332

附件4 基于资金流量视角：对欧元区货币政策影响的一个分析356

附件5 欧元区资金流量：货币政策传导的论据和样本外预测368

附件6 欧洲央行的资金流量预测380