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前言1

一、趋势与问题1

1.证券经纪业的未来会是怎样的？它将朝何处发展？2

2.监管者在监管在线经纪适当性责任方面面临哪些挑战？2

3.信息技术对在线经纪公司的业绩有哪些影响？对经纪人是否按最优价格成交的影响又如何？2

4.在线投资者对市场信息的需求如何影响着实时数据的价格？3

5.公司如何保证自己有能力满足在线交易的系统容量？3

6.在线客户需要接受怎样的投资者教育？4

7.“网络聊天室”或在线讨论组对监管的挑战如何？4

8.公司如何才能保护自己在线客户的个人信息隐私权？4

9.券商应该怎样补偿互联网上的金融门户网站？5

二、结果与建议5

1.关于适当性责任问题5

2.关于按最优价格成交问题6

3.有关市场数据的问题7

4.关于系统容量的问题7

5.关于投资者教育的问题8

6.关于在线讨论组的问题8

7.关于隐私权的问题9

8.关于门户网站的问题9

三、结论9

在线经纪的发展趋势11

一、目前状况11

1.统计概况11

2.目前网上提供的产品及服务16

二、在线经纪的趋势17

1.不断发展的在线通道17

2.在线经纪与全方位服务经纪的融合18

3.经纪人提供定制在线内容及金融咨询22

适当性27

一、背景27

1.SRO章程27

2.招牌理论30

3.期权及低值股票30

4.SEC反欺诈行动30

二、在线交易的适当性问题31

三、圆桌会议代表意见33

四、结论与建议36

1.结论36

2.建议37

五、判断适当性的前提37

最优价格成交41

一、背景41

二、在线交易中的最优价格成交问题45

三、圆桌会议代表的观点49

四、结论与建议53

1.结论53

2.建议54

市场数据57

一、背景57

1.现行的监管体制57

2.统一传输协会(CTA)的网络A价格表和美国证券交易商协会(NASD)价格表58

二、在线经纪引发的市场数据问题61

三、圆桌会议代表的观点和其他发现63

1.圆桌会议代表的观点63

2.其他近况65

3.自律组织(SROs)和市场数据收益70

四、结论与建议72

1.结论72

2.建议73

系统容量75

一、背景75

1.现有监管框架75

2.容量的计算80

3.面向在线客户的信息披露80

二、圆桌会议代表意见81

三、结论与建议84

1.结论84

2.建议85

投资者教育87

一、背景87

二、通过互联网站教育投资者90

1.证监会网站90

2.行业协会站点91

3.公司站点92

三、圆桌会议与会者的观点93

四、结论与建议94

1.结论94

2.建议96

在线论坛99

一、背景99

1.经纪商主办的在线论坛101

2.发行人107

二、结论与建议115

1.结论115

2.建议116

隐私权117

一、背景117

二、在线环境引发的隐私权问题119

三、近来通过的有关隐私权的立法124

四、在线经纪商对待隐私权的策略126

五、圆桌会议代表的观点128

六、结论与建议130

结论130

建议131

门户站点132

一、背景132

二、现行监管要求136

三、圆桌会议代表的观点138

1.门户站点的商务模式138

2.门户站点的偿付协议140

四、结论与建议141

1.结论141

2.建议143