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前言 从银行家薪酬透视二○○八年经济危机1

第一章 华尔街两投行之失败薪酬激励1

一、雷曼和贝尔斯登高管团队及其成绩单1

二、高管随投行崩盘而巨亏6

三、2000年至2008年间之现金类奖金8

四、2000年至2008年间之股票和期权套现11

五、八年间高管最低进账15

第二章 超越幸运期权之银行家利益共同体21

一、通过薪酬发现利益捆绑共同体：数据和方法21

二、幸运的CEO获授期权25

三、CEO与独立董事运气之捆绑31

（一）CEO的运气与外部董事同步获赏32

（二）独立董事与CEO运气之捆绑34

（三）董事期权事件日与CEO不同步者35

（四）董事幸运源于常规时机安排吗38

第三章 银行家政治献金与薪酬话语权决策41

一、银行家作为利益集团的政治游说力与占领华尔街运动41

（一）金融危机后扫除利益集团游说障碍的契机41

（二）选举献金与“华尔街—财政部联合体”43

二、企业资助揭弊政客自由与政治腐败之2010年“公民联盟”案46

三、美国现行公司法规范公司政治花费决策的三个框架48

四、政治言论决策如何区别于一般性商业决策50

（一）利益分歧50

（二）财务负累不可小觑52

（三）凸显公司政治标签54

五、政治言论决策与股东利益一致的法律政策改革55

（一）股东55

（二）独立董事58

（三）得排除强制规范之私序58

（四）披露要求60

六、占领华尔街运动后美国最高法院对政治献金的可能态度61

七、中美不同路径依赖下之公司立法借鉴63

第四章 银行家金降落伞软着陆与超大银行的风险约束67

一、金色降落伞与收购发生概率及其溢价67

（一）所确认的关联完全归因于私人信息假说否70

（二）GPs与收购溢价之关联73

二、金色降落伞与企业价值演进：GP与托宾Q值演化76

三、案例研究：花旗集团、德国曼内斯曼和房利美81

（一）花旗集团金降落伞、合并和价值减损之间的因果关联81

（二）曼内斯曼CEO获金色降落伞与德国公愤86

（三）CEO软着陆与两房坍塌的因果关联89

四、恢复对超大银行的约束与美国“浪费规则”之普通法演进93

（一）《格拉斯—斯蒂高尔法案》回归及其实践障碍93

（二）苏格兰皇家银行高管金色降落伞之“硬着陆”96

（三）美国司法对银行家浪费理论的普通法演进97

第五章 危机中银行家投机性利润与美式资本主义民主危机106

一、高盛2009年薪酬丑闻与投机性利润因果106

二、雷曼高管成为金融危机替罪羊与隐藏的因果关系111

（一）不救雷曼是错误111

（二）最糟糕的救助政策115

三、借民粹之名栽赃银行家与独立真相调查委员会118

（一）政治辞令里的“肥猫银行家”与民粹资本主义民主危机118

（二）民粹主义“占领华尔街”运动与中立专家调查委员会120

第六章 银行家对抗萧条之无所作为与资本主义民主的危机126

一、2008年经济萧条期间的失业率高企126

二、不确定经济复苏中银行家的“灵活偏好动机”与“瘦身”129

（一）不确定性与银行灵活偏好动机129

（二）萧条期银行偏好裁员的原因和影响134

三、萧条的自限性与美国财政危机中银行家之缺席135

（一）2008年萧条的自限性135

（二）美国银行家在国家当务之急中的作用：萧条、赤字与债务上限危机136

（三）银行家回归保守与“最后胜者”的示范效应139

四、经济危机下民粹反应演变与美式社会民主危机141

第七章 美国修补银行家薪酬机制努力的局限与实用主义超越147

一、高管薪酬市场改革三把斧与修补本身之局限性147

（一）美国金融危机以来对薪酬的三次立法修正147

（二）超越立法框架的学界建议149

二、政府直接监管银行家薪酬结构与一揽子基准151

（一）是薪酬结构改革而非薪酬数额封顶151

（二）拓宽银行家薪酬之一揽子挂钩基准154

（三）政府直接监管银行家薪酬结构：超越公司自治156

三、美国财政部新基石改革报告中让羊监管狼的悖论158

四、美联储监管系统性风险第一集团银行家薪酬的局限159

五、改变以金钱衡量银行家一切的制度生态164

第八章 中国银行家激励模式的移植转型和官僚制迷思168

一、中国银行家激励传统模式的成本与收益168

（一）中国银行家官僚体制的成本168

（二）传统银行家晋升锦标赛模式的收益171

（三）官僚式当代银行家与近代中国银行家危机期间的信心激励与示范172

（四）美式高薪激励过渡和危机导致中止180

二、中国银行家利益捆绑公司治理实证184

（一）中行上市银行薪酬委员会与独立董事作用反思184

（二）中国平安保险欧洲并购策略的薪酬激励及其失败186

三、中国银行家理财资金投资衍生品诱惑约束188

四、借凯恩斯之名的中国银行家群像及其“信心创造”实证193

（一）2008年至2011年铁道部贷款项目中银行家行动策略193

（二）2008年至2011年温州民间借贷危机中银行家群像202

五、金融危机后官僚式中国银行家回归及其创造性毁灭206

（一）从学习、质疑到否定美式智慧的国家主义和民粹合流206

（二）中国银行家官僚式回归208

（三）中美银行家共同救赎路212

六、城镇化热潮中对官僚制银行家的批评和城商关系重塑216

（一）区域崛起和金融危机背景下的都市圈和城镇化政策216

（二）二○○八年宽松货币政策后地方融资平台风险217

（三）中国银行家对破除市政债发行法律障碍的作用分析219

（四）中国银行家在都市圈和城镇化浪潮的作为和风险约束222

结论 重新发现银行家的价值坐标231

后记235

索引238