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第一章 导论1

第一节　研究背景与选题依据1

一、研究背景1

二、问题的提出4

第二节　研究目的和意义5

第三节　研究内容和研究方法7

一、研究内容7

二、研究方法8

第四节　本章小结9

第二章　文献回顾与理论基础第一节　国外文献回顾10

一、内部资本配置功能10

二、缓解融资约束功能18

三、监督激励功能20

第二节　国内文献回顾22

一、内、外部资本市场的关系22

二、内部资本市场的边界与作用23

三、缓解融资约束24

四、资源配置效率25

第三节　代理问题、寻租与内部资本配置效率26

一、管理层代理问题28

二、所有权层面代理问题34

三、企业集团内部资本配置效率37

第四节　本章小结41

第三章　制度背景与内部资本市场成因分析第一节　国家层面的制度背景分析43

一、法律体系与监管框架43

二、政策环境44

第二节　市场层面的制度背景分析45

一、资本市场状况45

二、经理人市场状况47

三、控制权市场状况48

第三节　公司层面的制度背景分析49

一、企业集团形成的动因49

二、企业集团的内部治理现状52

三、企业集团大股东控制特征54

第四节　企业集团内部资本市场60

一、内部资本市场的成因60

二、内部资本市场的组织载体62

三、企业集团内部资本市场的运作特征65

四、中国企业内部资本市场运作的法律规制69

第五节　本章小结72

第四章　企业集团内部资本市场的存在性与效率性第一节　引言73

第二节　研究设计74

一、样本选取与数据来源74

二、变量定义75

三、研究模型76

第三节　实证结果与分析76

一、描述性统计76

二、集团内部资本市场的存在性79

三、系族企业内部资本市场配置效率80

第四节　本章小结98

第五章　企业集团内部资本市场配置效率的影响因素第一节　引言99

第二节　研究假说的建立100

一、公司控制特征与内部资本配置效率100

二、内部资本市场运作方式与内部资本配置效率102

第三节　研究设计105

一、样本选取与数据来源105

二、变量定义105

三、研究模型106

第四节　实证结果与分析107

一、描述性统计107

二、内部资本市场配置效率影响因素检验结果108

第五节　本章小结111

第六章　万向集团内部资本市场运作的案例分析第一节　案例背景介绍113

第二节　万向集团内部资本市场的功能分析116

一、缓解融资约束功能分析116

二、资金配置功能分析123

第三节　研究结论与启示128

第四节　本章小结129

第七章　结论、启示与研究展望第一节　研究结论130

一、企业集团创造了活跃的内部资本市场130

二、不同性质企业集团的内部资本配置效率存在显著差异130

三、公司控制特征、运作方式等因素显著影响内部资本市场配置效率131

第二节　研究贡献131

第三节　研究启示132

第四节　研究局限及研究展望134

一、研究局限134

二、研究展望135

参考文献136

后记151

表2.1 德日法英美五国企业净资金来源比重（1970—1994年）18

表3.1 中国股票市场总市值、银行总资产与GDP之比46

表3.2 中国部分民营企业控制上市公司市值情况52

表3.3　2004年国有与民营控股上市公司股权集中度55

表3.4 不同终极控制人控制的上市公司的现金流权、控制权及其比值59

表4.1 变量设计表75

表4.2　总样本描述性统计77

表4.3 中央控制系族企业样本的描述性统计77

表4.4　地方所属系族企业样本的描述性统计77

表4.5 民营控制公司样本的描述性统计78

表4.6　各主要变量之间的相关系数表78

表4.7　全样本回归结果79

表4.8 不同股权性质样本回归结果79

表4.9 系族企业内成员上市公司现金流敏感性82

表4.10 系族企业内成员上市公司资本配置效率表95

表4.11 按照现金流敏感性计算的系族企业内部资本市场配置效率96

表5.1 沪市民营企业控制多家上市公司与控制单家上市公司控制结构比较101

表5.2 变量设计表105

表5.3　各变量描述性统计107

表5.4　各主要变量之间的相关系数表107

表5.5　总样本的检验结果108

表5.6　按股权性质划分的样本检验结果110

表6.1 万向钱潮近年资产重组情况115

表6.2　华冠科技近年资产重组情况115

表6.3　承德露露近年资产重组情况115

表6.4 万向钱潮内部资金积累情况117

表6.5 万向钱潮外部融资情况117

表6.6 万向钱潮与关联方资金占用情况118

表6.7 万向财务公司与万向钱潮资金往来情况119

表6.8　万向财务公司与市场利率比较表119

表6.9 万向系构建内部资本市场前后融资能力对比情况121

表6.10　万向钱潮股利分配情况122

表6.11 华冠科技股利分配情况122

表6.12　承德露露股票股利分配情况122

表6.13 万向系控股下的各上市公司现金流敏感性125

表6.14　万向系整体现金流敏感性126

表6.15 万向系上市公司股价走势情况128

图1.1 论文的框架结构安排7

图2.1 已有文献的研究思路11

图2.2 内、外资本市场的联系23

图2.3 企业集团内部资本市场的代理问题27

图2.4 集团内部资源配置方式38

图3.1 中国国有集团总公司的权力制衡机制示意图54

图3.2 系族企业内部资本市场与外部资本市场关系65

图3.3 企业集团内部资本市场系统67

图6.1 万向集团主要股权结构114

图6.2　万向钱潮1994—2006年部分财务数据增长图116

图6.3 万向钱潮经营业绩趋势图126

图6.4　华冠科技赢利能力情况图127