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第1章 股市价格水平的历史回顾1

市盈率4

其他高市盈率的时期6

利率7

对非理性繁荣的忧虑8

第2章 房地产市场的历史回顾12

住房价格的长期走势13

实际住房价格长期上升趋势的缺失20

实际住房价格没有强劲的迅速上升趋势的原因22

当时和现在的非理性繁荣25

研究路径26

第一篇 结构因素35

第3章 诱发因素：市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件35

促使市场泡沫产生的12个因素37

市场经济的疾速发展与业主社会37

政治和文化的变迁促进了商业的成功39

新的信息技术41

支持性货币政策与格林斯潘对策43

生育高峰及其对市场的显著影响44

媒体对财经新闻的大量报道46

分析师愈益乐观的预测48

固定缴费养老金计划的推广50

共同基金的增长52

通货膨胀回落及货币幻觉的影响53

交易额的增加：贴现经纪人、当天交易者及24小时交易54

赌博机会的增加55

小结57

第4章 放大机制：自然形成的蓬齐过程64

投资者信心的变化64

对投资者信心的反思67

关于预期的例证70

对投资者期望和情绪的反思72

公众对市场的关注74

投机性泡沫的反馈环理论76

投资者对反馈和泡沫的理解78

作为反馈模式和投机性泡沫的蓬齐骗局80

欺骗、操纵和善意的谎言82

自然形成的蓬齐过程所引起的投机性泡沫84

证券市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈84

当今的非理性繁荣和反馈环86

第二篇 文化因素93

第5章 新闻媒体93

媒体在股市变化中发挥的铺垫作用93

媒体讨论的形成94

对市场前景的报道95

过量的纪录96

重大新闻日真的伴随着重大的股价变化吗？96

尾随新闻97

重大价格变化日无新闻98

新闻是注意力连锁反应的诱因99

1929年崩盘时的新闻101

1987年崩盘时的新闻105

全球的媒体文化110

新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用111

第6章 新时代的经济思想115

1901年的乐观主义：20世纪的顶峰118

20世纪20年代的乐观主义121

20世纪50年代和60年代的新时代思想124

20世纪90年代牛市中的新时代思想127

房地产市场繁荣中的新时代思想129

新时代的终结134

第7章 新时代与全球泡沫143

近期内最重大的股市事件143

与最大的价格变动相关的事件147

新时代的终结和金融危机152

上涨（下跌）的通常会下跌（上涨）154

第三篇 心理因素159

第8章 股市的心理定位159

股市的数量定位160

股市的道德定位161

过度自信和直觉判断163

定位的脆弱性：考虑未来决定的困难166

第9章 从众行为和思想传染170

社会影响与信息170

从众行为的经济理论和信息层叠172

人类信息的处理与口头传播173

面对面交流和媒体传播174

用于口头传播方式的传播模型177

人们心中矛盾观点的汇集182

基于社会的注意力变化183

人们无法对注意力变化作出解释184

现在的情况185

第四篇 理性繁荣的尝试第10章 有效市场、随机游走和泡沫191

有效市场和价格随机游走的基本论证191

关于精明投资者的思考193

“明显”错误定价的例子195

卖空限制和“明显”错误定价的持续196

错误定价的统计论证197

收益变化和价格变化198

市盈率和长期收益之间的历史联系199

股息变动和价格变动201

过度波动和总体情况202

第11章 投资者学习和忘却213

对风险的“学习”213

“股票优于债券理论”在投资文化中的角色216

对共同基金、分散化投资以及长期持有的了解217

已知的和未知的220

第五篇 采取行动225

第12章 自由市场中的投机风险225

道德规范和职业标准228

可能出现的因素230

公平与怨恨231

承担共同的责任232

投资者现在该何去何从？233

投资多元化235

制定有效的计划以增加储蓄235

退休方案237

改进社会保障制度239

运用温和货币政策抑制投机性泡沫241

舆论领导者的稳定权威241

鼓励建设性的交易242

帮助公众去对冲风险245

结论：真实的价值和真实的未来246

参考文献250

索引275

图1.1：股价及收益率图，1871—2004年3

图1.2：10国股价走势，1995年1月—2004年6月4

图1.3：股票市盈率与利率曲线图，1881—2004年5

图2.1：美国住房价格、建筑成本、人口和利率走势，1890—2004年14

图2.2：样本城市住房价格季度数据，1983—2004年18

图2.3：世界各地城市住房价格的季度数据，1983—2004年19

图4.1：估值信心指数79

表7.1：近期1年内涨幅最大的股票实际价格指数144

表7.2：近期1年内跌幅最大的股票实际价格指数145

表7.3：近期5年内涨幅最大的股票实际价格指数146

表7.4：近期5年内跌幅最大的股票实际价格指数148

图10.1：市盈率对10年收益率的预测199

图10.2：股票价格和股息现值204