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第1部分 投资者最易犯的3大错误3

第1章 错误一：对自己的非理性认识不足3

1.1 投资者的不理性4

1.2 过度自信（Over confidence）5

1.3 可利用性偏见（Availability Bias）8

1.4 处置效应（Disposition effect）10

1.5 后视镜偏见（Rear-view Mirror Bias）11

1.6 锚定偏见（Anchoring）13

1.7 代表性偏差（Representative bias）14

1.8 克服自己的非理性偏见15

第2章 错误二：对投资成本的重要性认识不足17

2.1 梅西的老板不好当18

2.2 基金经理和投资人的关系20

2.3 基金经理的收费结构22

2.4 真正的赢家24

第3章 错误三：对长期坚持的重要性认识不足29

3.1 长期投资回报更加稳定30

3.2 聪明的投资者放弃择时33

3.3 坚持长期投资的关键：多元分散41

3.3.1 塔木德的智慧41

3.3.2 资产分散42

3.3.3 市场分散45

3.3.4 不可知的不确定风险49

3.3.5 忽视多元分散给投资者带来巨大损失51

第2部分 投资者必须了解的投资理论55

第4章 市场有效性理论55

4.1 什么是市场有效性56

4.2 众人的智慧58

4.3 市场有效性的两条推论59

4.4 有效市场理论的实践应用60

第5章 聪明贝塔理论64

5.1 金融领域中的阿尔法和贝塔65

5.2 聪明贝塔68

5.2.1 聪明贝塔的理论基础68

5.2.2 股票回报的风险因子71

5.3 因子指数和因子指数基金75

5.3.1 因子指数76

5.3.2 因子指数基金77

5.3.3 因子指数基金回报77

5.4 对于因子投资的批评79

第3部分 大类资产的投资策略83

第6章 股票投资最佳策略83

6.1 弄明白为什么要买股票84

6.2 客观认识自己的选股能力86

6.2.1 投资变赌博的11个典型症状87

6.2.2 交易越多亏损越多88

6.2.3 选股比你想象的难多了89

6.3 通过指数投资股票91

6.4 市值加权指数93

6.5 股票投资总结95

第7章 债券投资策略96

7.1 世界债券市场97

7.2 无风险回报（Risk Free Rate）98

7.3 期限溢酬（Term Premium）101

7.4 信用利差（Credit Spread）103

7.5 通货膨胀105

7.6 多资产组合配置中的公司债券106

7.6.1 反对投资公司债券的理由106

7.6.2 公司债券历史回报分析110

7.7 债券投资总结113

第8章 基金投资策略114

8.1 主动和被动投资115

8.1.1 主动型投资者的投资活动115

8.1.2 主动与被动投资者的异同115

8.1.3 投资者情绪116

8.2 主动型基金面临的挑战119

8.2.1 基金经理之间的零和博弈119

8.2.2 主动型基金收费太高122

8.3 投资基金前一定要明白的基金公司小秘密123

8.3.1 预测的困难之处124

8.3.2 基金公司变成大超市126

8.3.3 策略漂移问题127

8.4 用统计学方法分析基金经理的技能132

8.4.1 确认基金经理水平需要的统计数据132

8.4.2 股神的故事134

8.5 聪明的投资者不选主动型基金139

8.5.1 根据排名选基金靠谱吗139

8.5.2 幸存者偏差问题142

8.5.3 专业机构会选经理吗143

8.6 分级基金144

8.7 如何聪明地选择智能投顾147

8.7.1 什么是智能投顾147

8.7.2 客户经理的价值149

8.7.3 投资组合经理的价值152

第9章 大宗商品投资策略156

9.1 大宗商品简介157

9.2 投资和投机的区别159

9.3 大宗商品不是投资160

9.3.1 大宗商品本身不产生内在回报160

9.3.2 大宗商品的风险溢价几乎为零161

9.4 大宗商品是投资162

9.4.1 大宗商品期货回报更高163

9.4.2 大宗商品期货的风险溢价比较高164

9.4.3 大宗商品抗通胀165

9.5 大宗商品总结166

第10章 对冲基金投资168

10.1 为什么要投资对冲基金169

10.1.1 对冲基金历史回报分析169

10.1.2 对冲基金回报指数的缺点171

10.1.3 对冲基金案例172

10.1.4 对冲基金是否提供不相关回报175

10.1.5 大型机构不再投资对冲基金176

10.2 对冲基金策略177

10.2.1 对冲股票策略（Equity Long Short）177

10.2.2 期货交易策略（Managed Future/CTA）179

10.2.3 相对价值策略（Relative Value）179

10.2.4 宏观策略（Macro Strategy）180

10.3 投资对冲基金的陷阱181

10.3.1 光环效应181

10.3.2 关门打狗（Gating）182

10.3.3 估值中的魔术（Magic in Valuation）183

10.3.4 三年后还是条好汉184

10.3.5 欺诈185

第4部分 资产配置策略详解189

第11章 大类资产的特点和风险189

11.1 现金190

11.2 股票190

11.3 债券192

11.4 防通胀国债（TIPS）193

11.5 房地产194

11.6 股票和债券组合196

第12章 在全球范围进行资产配置199

12.1 全球资产配置的逻辑200

12.1.1 现金200

12.1.2 国债201

12.2 指数基金（ETF）203

12.2.1 指数基金简介203

12.2.2 ETF的结构205

12.2.3 ETF和股票的区别207

12.2.4 ETF和封闭式基金（Close end fund）的区别208

12.2.5 ETF特许经营商（AP）也有出错的时候208

12.3 筛选指数基金的方法209

12.3.1 五福资本指数基金筛选程序209

12.3.2 如何筛选标准普尔500指数ETF210

12.3.3 预扣税的影响212

12.4 多资产全球配置214

12.4.1 根据风险对资产分类214

12.4.2 根据风险进行资产配置215

12.4.3 根据自身来配置的投资策略（五福配置5号、10号和20号）216

12.5 资产再平衡和现金再投资217

12.5.1 资产配置再平衡217

12.5.2 现金再投资219

12.5.3 历史回测业绩219

致谢221