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第1章 赌局5

Part1．1 次贷借款人：无知又无辜，“引诱”利率引诱出违约风险5

1．信用评分标准“形同虚设”6

2．“引诱”利率、“零”首付与“气球”货款黄金组合8

Part1．2 贷款经纪商：做假又做弊，信用泡沫衍生道德风险12

1．一味追求发放贷款的数额与速度12

2．次贷市场及行业文化龌龊而丧失道德14

3．政府的监管“子虚乌有”15

Part1．3 投资银行：制“毒”又贩“毒”，数据暗藏信息披露风险18

1．将大量次贷、高风险或者不合法贷款打包、重组19

2．缺乏关键而实质性的风险信息披露21

Part1．4 信评机构：失职又失信，模型缺陷引爆市场风险24

1．次贷证券化应该完全不成问题24

2．强行将CCC级产品评上AAA级26

3．鼎力将有“毒”产品送进市场28

Part1．5 一级市场：复杂又深奥，定价离奇引爆估值风险32

1．三大次贷衍生品系列极其复杂32

2．产品被过高估值与错误定价35

Part1．6 机构投资者：缺位又冒进，服务外包惹出中介机构风险38

1．过度依赖信评机构的评级结果38

2．深深陷入资产负债表衰退之中39

3．信用降级引发市场恐慌和流动性危机42

Part1．7 二级市场：杂乱又无序，无价无市酿成系统性风险45

1．场外市场缺乏统一的中央清算系统45

2．会计准则将流动性风险快速转变为系统性风险48

第2章 局中局55

Part2．1 住房政策：长期误判，引发房地产市场虚假繁荣55

1．1987年爆发“储蓄与贷款协会”危机55

2．“居者有其屋”切换成“居者有其产”59

Part2．2 消费政策：过度负债，金融体系远非健全与完善62

1．住房贷款来自于海内外发行的债券62

2．鼓励居民过度负债于房屋贷款63

3．经济发展缺乏稳定与纠错机制64

Part2．3 货币政策：快速扩张，格林斯潘坐视惊天大逆转67

1．长期低利率催生五大连环泡沫67

2．资产泡沫导致物价指数严重失真68

3．对于未来通货膨胀形势严重误判70

Part2．4 美元政策：失衡畸形，货币贬值缓解巨额外债74

1．“弱势美元”重点打压欧元和人民币74

2．矛头直击国际货币体系的软肋76

3．美国的国家信用岌岌可危77

Part2．5 监管政策：松懈缺失，“不作为”转化成系统风险81

1．次贷产品创新完全游离于政府监管之外81

2．金融机构监管存在巨大“真空”和严重漏洞82

3．金融市场刻意“疏于监管”和“不作为”82

第3章 变局90

Part3．1 信贷市场：一冻再冻到“百年一冻”90

1．2007年8月9日次贷危机突然降临90

2．2008年9月前美国次贷危机演变路线92

Part3．2 “两房”：一再被救助的政府支持企业95

1．2010年6月“两房”宣布退市95

2．“两房”危机演变的四条风险链96

3．政府监管“两房”具有先天缺陷98

Part3．3 AIG：“大到不能倒”却重新洗牌101

1．AIG意外被重新洗牌101

2．AIG危机来源于CDS市场102

3．公允会计准则引发流动性危机104

Part3．4 雷曼破产：政府救助中的一大败笔107

1．2008年9月15日雷曼破产107

2．资产与负债同时大幅缩水108

3．整个华尔街一条心照不宣的潜规则109

Part3．5 美林集团：五大独立投行全军覆没113

1．五大独立投行未能幸免于难113

2．融资短期化同样是一把“双刃剑”114

3．高杠杆率凸现监管缺失115

4．高集中度引发资本金风险116

Part3．6 华惠银行：表外风险与连环破产119

1．华盛顿互惠及数百家银行倒闭119

2．空壳公司雪藏表外风险120

3．遭受信誉及资产负债表的双重打击122

Part3．7 通用电气：险象环生并且尚未结束125

1．汽车业成为第一个倒下的实体经济125

2．大批县、州政府濒临破产127

Part3．8 宏观经济：深度衰退，爆发金融危机130

1．出现1929年以来最严重的经济衰退130

2．美国次贷危机演变成世界金融危机133

第4章 残局140

Part4．1 小布什政府：从误判形势到力不从心140

1．政府最初严重误判了形势140

2．7000亿美元救市计划力不从心142

Part4．2 奥巴马政府：“数量化扩张”打开新空间145

1．连续五个救助计划未能凑效145

2．“数量化扩张”打开新空间146

3．成功将危机转嫁到国际债权国148

Part4．3 监管体系：出台《多德一弗兰克法案》150

1．新金融监管改革法案的主要内容150

2．重在有效防范系统性风险152

3．高度重视消费者金融保护局153

Part4．4 监管难题（1）：如何破解“大到不能倒”的困局156

1．“大到不能倒”的认定存在漏洞156

2．大量监管真空仍然存在157

Part4．5 监管难题（2）：如何有效防范资本金风险161

1．“两房”是未来重大的监管难题161

2．银行有“毒”产品仍然无处不在162

Part4．6 监管难题（3）：如何有效防范市场风险165

1．信评业的一个时代已经结束165

2．缺乏强制性信息披露制度167

3．债券市场面临大幅萎缩风险168

Part4．7 监管难题（171）：华尔街新的博弈时代来临171

1．SEC起诉高盛涉嫌欺诈171

2．有关信息披露的三大关键词173

3．一轮新的博弈时代已经来临173

Part4．8 监管难题（5）：难以避免次贷危机卷土重来177

1．政策性与制度性风险根深蒂固177

2．国家主权信用风险尚未缓解179

3．难以避免政府的不作为、乱作为180

4．类似的次贷危机仍将卷土重来181

第5章 对局188

Part5．1 外源性、系统性金融风险入侵我国188

1．我国经济遭受重大打击188

2．通货膨胀预期被快速强化190

Part5．2 面临中国版的“次贷危机”风险194

1．我国房地产市场具有类似的风险特征194

2．对于新国八条的六点解读197

3．我国能否摆脱美国式泡沫的破灭199

Part5．3 面临高通货膨胀、高升值压力202

1．面临高输入型通货膨胀压力202

2．面临胁迫性人民币高升值压力203

3．外汇储备面临缩水和通货膨胀风险204

Part5．4 重新审视金融机构“走出去”战略207

1．“两房”退市对于我国的冲击207

2．如何正确“走出去”至关重要209

3．高度重视高端金融人才引进210

Part5．5 维护国家经济与金融安全213

1．进一步完善人民币汇率形成机制213

2．全方位构筑国家金融安全战略216

第6章 破局223

Part6．1 如何认识后金融危机时代223

1．后金融危机时代的五大趋势223

2．全球经济失衡不是次贷危机的成因225

3．经济一体化将使金融危机频繁出现225

Part6．2 建立世界金融监管新秩序232

1．高度关注全球信评业改革232

2．完善世界金融监管体系的基础设施234

3．统一与协调世界金融监管体系235

附表：美国次贷危机有“毒”产品解析239

参考书目241

后记243