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1 绪论1

1.1 本书研究背景和意义1

1.1.1 本书研究背景1

1.1.2 本书研究意义13

1.2 概念界定14

1.3 本书研究思路及主要内容21

2 文献综述26

2.1 国外研究动态26

2.1.1 “一鸟在手”理论26

2.1.2 股利信号传递理论34

2.1.3 股利代理成本理论39

2.1.4 股利顾客效应理论42

2.1.5 大股东掏空理论45

2.1.6 股利行为理论49

2.2 国内研究动态54

2.2.1 中国上市公司股利政策信息传递效应55

2.2.2 中国上市公司股利政策的主要影响因素56

2.2.3 代理成本理论59

2.2.4 大股东掏空理论61

2.2.5 股利行为理论63

2.3 国内外研究评析64

3 股利分配与股东财富的基本模型68

3.1 引言68

3.2 模型框架71

3.3 控股股东对经理人的监督73

3.4 “一股独大”公司的股利分配模型75

3.5 股权制衡公司的股利分配模型78

3.6 本章小结80

4 理论分析与假设82

4.1 引言82

4.2 股利分配与股东财富84

4.2.1 非流通控股股东与现金股利84

4.2.2 公司成长机会与现金股利87

4.2.3 流通股股东与股票股利89

4.3 股利分配与可持续增长91

4.3.1 现金股利与可持续增长93

4.3.2 股票股利与可持续增长97

4.4 股利分配动因问卷调查100

4.4.1 股利政策对公司市场价值的影响与股利分配决策101

4.4.2 股利政策的信号传递效应与股利分配决策105

4.4.3 股利政策降低代理成本效应与股利分配决策108

4.4.4 股利政策的股东财富效应与股利分配决策111

4.4.5 上市公司股利分配决策114

4.5 本章小结118

5 实证检验122

5.1 非流通控股股东与现金股利122

5.1.1 样本选取与数据来源122

5.1.2 研究变量及其说明123

5.1.3 模型设计126

5.1.4 研究变量的描述性统计128

5.1.5 研究变量Pearson相关系数129

5.1.6 多元回归检验结果133

5.1.7 小结139

5.2 流通股股东与股票股利141

5.2.1 股票股利短期超额收益率测量模型141

5.2.2 股票股利短期收益率统计142

5.2.3 现金股利收益率统计145

5.2.4 现金股利收益率实证检验148

5.2.5 小结150

5.3 股利分配与可持续增长151

5.3.1 样本选取151

5.3.2 数据来源和变量设计153

5.3.3 模型选择153

5.3.4 检验结果154

5.3.5 小结162

5.4 股利分配动因问卷调查分析163

5.4.1 调查问卷设计163

5.4.2 数据收集165

5.4.3 问卷的基本统计分析167

5.4.4 问卷的信度和效度170

5.4.5 相关性分析174

5.4.6 结构方程模型检验177

5.4.7 小结185

6 股利分配与股东财富的改进模型187

6.1 引言187

6.2 模型基本假设189

6.3 完美市场环境下的现金股利模型190

6.4 单层委托代理关系下的现金股利模型191

6.5 双重委托代理关系下的现金股利模型196

6.5.1 考虑大股东与经营者之间的委托代理关系198

6.5.2 考虑小股东与大股东之间的委托代理关系200

6.6 本章小结202

7 总结与展望204

7.1 研究结论及讨论204

7.1.1 股利分配与股东财富的股权分置模型205

7.1.2 股利分配与股东财富效应的实证检验205

7.1.3 股利分配与可持续增长208

7.1.4 股利分配意愿问卷调查210

7.1.5 股利分配与股东财富的双重委托代理改进模型211

7.2 本书的创新点212

7.3 加强股利分配市场监管的若干政策建议214

7.4 研究的局限性217

7.5 未来研究方向218

附录1 股票股利短期收益率统计219

附录2 现金股利年收益率统计225

附录3 上市公司股利政策调查问卷231

附录4 LISREL 8.70运算程序236

参考文献238